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和讯首席视点:积极寻找主题投资的补涨机会

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2017-09-16 05:32:54 分类:热点分析
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    6月初至今A股市场整体上涨,但增量资金流入温和,当前仍将市场定性为中枢抬升的震荡市。汇市今年来人民币兑美元汇率从6.95持续升值至目前的破6.50。当前各类资产价格的重估从侧面反映出中国经济进入平稳增长阶段。未来中国经济将保持中高速平稳增长、产业结构不断升级,实现经济由大到强阶段,而这也是未来A股市场走牛的大逻辑。
   
   积极寻找上涨行情中的补涨机会
从消费结构变化看,随着非基础性需求增加、城乡间消费差距缩小,家电类及与地产相关的下游行业、白酒等食品饮料行业今年来均有不俗表现。从市场情绪避险看,具有低估值、高分红、大市值等避险价值的银行、保险个股,在机构抱团效应催化下前期演绎快速上升的阶段性行情。从人民币升值角度,随着人民币资产吸引力提升,海外资金流入我国资本市场的趋势得到加强。但综合看,以家电、白酒、金融类为代表的板块行情已至高位,未来可持续性有限,原因有:一、资金流入的不可持续性。二、企业盈利面因素无法对估值提升提供支持。三、包括汇率在内的市场共识高度一致,容易造成市场行情的超前体现。此外,6月来持续上涨的大宗商品价格,及对应的周期板块阶段性上涨,并非需求端的直接拉动,更多源自人民币汇率升值后的资金端推动。商品价格目前已处于历史较高位置,后期推动持续涨价的动力有限。对短期市场不可过度乐观,目前上涨行情可能已步入后半阶段,投资者可积极寻找上涨行情中的补涨机会。配置结合将到来的十一黄金周及人民币升值拉动效应,建议关注旅游、航空及部分消费类板块。

   维持金融和消费板块的乐观预期
六七月淡季不淡的特征会传导到金九银十,叠加环保限改进入严厉阶段,会对整个周期或价格体系有一定支撑。伴随供给侧改革推进,本轮经济新周期则是供给侧改革带来的复苏周期,拉动周期的主力军多为材料和机械等中间行业,另有一部分为上游资源行业。这让本轮经济新周期与上轮周期明显不同。我们可以关注到,当PPI指数已经连续数月处于历史高位之际,CPI数据仍然连续数月处于2%以下的历史低位。这意味着A股市场整体业绩受益于周期股而改善,将改善A股市场的估值环境。同时,货币政策继续保持稳定而不出现紧缩的预期,将改善A股市场的流动性环境。这也是支撑周期或供给侧受益板块近期上涨背后的一个因素。四季度后期经济高点再现,并触发价格博弈机制使商品价格再次回落。韧性不可能无限延长,因本轮短周期本质上还是结构调整,过去强势的地产现在进入减速期,无论信贷还是建筑业的表现都预示地产投资的放缓与需求的加速回落。或由于环保限产,未来随着供给弹性显现,及不断有一些消极因素影响需求,对需求短周期回落相对比较确定。另外,通过观察价格在产业链的传导或价格博弈,在本轮库存周期中已经历两轮完整的价格博弈机制,每轮都是涉及上游向下游的侵蚀,现在到了第三轮价格博弈的关口,上游企业盈利、价格增长,现在面临回补中下游压力。金融稳定下,股债轮动将回归。中期更应关注供给侧改革的动能切换,配置符合改革逻辑和产业趋势的主线。周期在四季度应调到标配级别,并向供给侧改革受益更明确的有色领域集中。提升成长板块配置,围绕前沿科技和未来主导产业的构建,包括人工智能、信息技术国产化替代、新能源汽车等。维持金融和消费板块的乐观预期。

   总体来看,受环保政策及供给侧改革的双重因素影响,供给端收缩预期增加,周期品涨势凶猛,不少原材料创阶段性新高。尽管投资增速放缓,需求端有所减少,但抵不住供给端减少的政策执行力。同时,二季度宏观经济数据超市场预期,银行资产质量提升,净息差企稳,不良率在供给侧改革带来的企业资产负债表改善下拐点已现。权益类市场的投资逻辑没有发生太大变化,权重股强势来自对确定性溢价的追逐和投资性价比的青睐。对周期股与成长股的选择,成长股将继续分化,短期看好周期股三季度业绩推动的二次机会。

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个人简介:夏立军,20年操盘手的实战经验。善于把握市场阶段性热点。对于基本面分析和技术面分析具有独到的见解,一切投资以实战出发。曾作为中央电视台、中央人民广播电台、北京电视台、东方卫视、上海第一财经、甘肃卫视、内蒙卫视、宁夏卫视等多家媒体的客座嘉宾,受到广大投资者的好评。点击查看历史战绩   

 


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