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经济发展阶段决定外汇占款及外汇储备变化

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2017-07-17 21:35:50 分类:综合
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   今日央行公布6月份外汇占款环比下降343.15亿元,而自今年以来,我国外汇储备一直保持稳中有升的格局,与外汇占款的下降显现背道而驰。由于人民币国际化的持续推进,对单一货币的过度依赖已明显降低,非美资产占比逐步提升,我们外汇储备持续多元化,加之美元指数自年初以来已下跌8.4%,对非美货币汇率形成的支撑导致以美元口径计量的外汇储备增长,而同期SDR口径外汇储备则呈小幅下降之势,因此,汇率波动引发的估值变化是外汇占款与外汇储备走势偏离的主要原因。在改革开放初期,由于经济落后及对外汇储备的需求,强制结汇政策出现叠加出口导向型经济的趋动格局促使我国外汇储备的持续扩张,但随着中国经济实力的持续增强,稳居全球第一的外汇储备一定程度上导致我国货币政策的被动性对经济金融的负面影响逐渐凸显,因此有了强制结汇时代的终结;近年来,随时我国居民财富的不断增长,居民资产配置的多元化及全球化战略的布局形成的结售汇逆差是经济发展新阶段下的必然产物,与此同时,考虑到人民币国际化战略的持续推进,以及中国经济从出口导向型向创新趋动型转变引发的我国国际收支新的平衡格局背景下,从长周期来看,我国外汇储备及外汇占款仍将呈现逐步下行趋势。这也是迫使我国基础货币投放渠道从外汇占款转而通过公开市场及再贷款等工具的主要原因,同时也是我国货币政策从被动型到主动型,从总量控制到总量和精细化管理相结合,进而构建宏观审慎管理体系的主要推动力。由于5月下旬人民币兑美元汇率中间价形成机制新增了逆周期调节因子,即可避免时差及收盘价对人民币国际化定价的干扰,防止过分投机和套利,又在人民币汇改过程中,兼顾人民币定价的市场化和汇率稳定之前的平衡。基于全球宽松货币政策的终结及参考一揽子的人民币汇率机制,单一货币对人民币汇率的影响将逐步淡化,而人民币汇率指数的影响力也将稳步提升。
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