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和讯首席视点:结构性行情将继续向演绎 三大方向掘金中报业绩浪

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2017-07-15 08:50:32 分类:热点分析
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   本周A股市场风格撕裂的格局仍在持续,预期当中由“二八”向“八二”的转变并没有发生。从上证50的角度看,目前以银行股为代表的蓝筹股估值依然较低,呈现明显的价值洼地特征,尽管今年上半年该指数已经取得了明显的超额收益,但相对于受到政策冲击的中小创类个股,这种超额收益到目前为止没有消失的迹象。比如近期市场频频再现的闪崩现象,明显压低了投资者参与概念炒作的热情,避险资金在少部分蓝筹股中扎堆的迹象暂时没有明显改变,结构性行情将继续向演绎。

    宏观经济继续回稳向好
6月份进出口增速均略高于市场预期。6月以美元计价出口同比增速从8.7%升至11.3%,但季调同比增速从5月的9.4%降至7.6%。6月以美元计价进口同比增速从14.8%升至17.2%,但季调同比增速从5月的15.1%进一步降至11.8%。6月贸易顺差427.7亿美元,较5月小幅增加。整体来看,得益于海外发达经济体的复苏,二季度出口对我国GDP的拉动较一季度有所提升。考虑欧洲经济延续复苏态势,美国经济较为平稳,对我国三季度出口或仍将有一定带动。今年上半年,我国进出口延续了去年下半年以来的回稳向好走势,增长的协调性在提升。下半年,外贸运行中面临的不稳定、不确定性因素依然较多,一些深层次矛盾和困难将长期存在;同时也要看到,我国贸易结构正不断优化,质量效益持续改善,新动能不断积聚,回稳向好的基本面没有改变。由于贸易顺差保持在较为水平,在美元偏弱格局下,企业的结汇需求的恢复,可能会带动外汇占款的回升,从而改善国内流动性。从结构上来看,虽然一般商品贸易不是本次贸易数据回升的亮点,但是下游行业贸易景气度回升,使得景气回升的门类主要集中在电子,计算机行业,这与这些行业工业增加值,固定资产投资的方向也比较一致。但更前瞻来看,需要关注海外货币政策退出宽松以及国内房地产和基建投资放缓对贸易需求的影响。我国贸易结构正不断优化,质量效益持续改善,新动能不断积聚,宏观经济回稳向好的基本面没有改变。

   流动性将保持平稳运行
本周央行开展3600亿元MLF操作。当日有1795亿元MLF和600亿逆回购到期,央行并未进行逆回购操作。7月中旬货币市场流动性边际变化,由跨季时期的较往常宽松回归到合理水平,7月11日央行重启公开市场操作来对冲到期资金,反映出央行维护市场流动性稳定的意图明显,这也证实了前期暂停逆回购操作仅是对冲流动性宽松而非收紧。央行重启逆回购并不意味着货币政策宽松,观察货币政策和流动性松紧,不能只看央行操作,而应该看超储率和市场资金利率。由于7月公开市场到期量大,叠加缴税、分红等因素,如果央行不进行对冲,超储率可能降至1%以下。央行投放只为对冲到期压力,即使公开市场净投放资金面也可能收紧,因此不必对央行公开市场操作重启过于关注。考虑到政府存款的季节性变化规律,对于资金面的下一次考验时点可能在7月中旬,届时将面临7月份的缴税压力和MLF到期,月中时点过后预计3季度流动性供给水平将延续回升的趋势。结合历史上央行在7月初的货币净投放操作分析,预计央行7月仍会小幅净投放流动性,总体看流动性将保持平稳运行。

   中报掘金低估值的白马股
目前A股共有1358家上市公司发布上半年业绩预告,其中预喜(预计净利润同比增长)的公司有1040家,占1358家公司的76%,214家公司预计净利润同比增长1倍以上;预降的公司有264家,占比为20%。从推动公司业绩增长的因素看,行业回暖和资产重组是最重要的因素,尤其是一些周期性行业。在发布半年报业绩预告的1358家公司中,预增的有410家,预减有58家,续盈有169家,续亏的有91家,首亏的有34家,扭亏的有85家,略增的有376家,略减的有81家,不确定的有54家,占比约4%。从预增公司的行业分布看,计算机、通信和其他电子设备制造业有115家,化学原料和化学制品制造业有98家,电气机械和器材制造业有78家,通用设备制造业、专用设备制造业分别有46家和61家。而周期行业受益产品涨价,表现不错。上半年的市场整体表现比年初预想的要好。一方面是由于有的行业集中度在不断提升,一些龙头公司的盈利比原来预想的还要好。第二方面则是是对过去那种赚一二级市场价差的盈利模式的巨大打击;也使得通过买中小市值的股票,等这些公司去转型或者做外延并购来获取超额收益的投资逻辑不再奏效,使得市场的主流方向都开始更加强调公司的内生增长,更加强调业绩驱动。今年所有的东西都是看盈利到底好不好,行业的竞争地位会不会提高。长期看,A股估值体系仍在与国际接轨的过程中,蓝筹仍有配置价值,同时建议近期关注以下几类股票:1、ROE高于同行,利润具备稳步增长潜力的细分行业龙头,估值可能仍有提升空间;2、前期调整充分的中上游龙头企业,中报业绩靓丽,可能有阶段性超额收益;3、二季度业绩增速边际改善明显,动态估值P/E在30倍以下,质地优良,股价仍处于相对底部的高成长股票。

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个人简介:夏立军,20年操盘手的实战经验。善于把握市场阶段性热点。对于基本面分析和技术面分析具有独到的见解,一切投资以实战出发。曾作为中央电视台、中央人民广播电台、北京电视台、东方卫视、上海第一财经、甘肃卫视、内蒙卫视、宁夏卫视等多家媒体的客座嘉宾,受到广大投资者的好评。点击查看历史战绩
 



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