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和讯首席视点:三季度依然存在结构性机会 提前布局中报业绩超预期的行业

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2017-07-08 08:01:16 分类:热点分析
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   展望下半年,市场能否实现风格转换,成为当下投资者最为关心的主题。三季度市场依然存在结构性机会,指数仍将基本维持震荡反弹格局,而A股的投资风格将更趋理性化,成长性和估值匹配度好的行业龙头有望获取估值溢价。

    宏观经济稳中趋升
6月中国制造业PMI为51.7%,较5月上升0.5%,制造业扩张步伐加快;6月非制造业商务活动指数为54.9%,较5 月上升0.4%,非制造业景气依然稳中有升。6月供需增速有所加快,市场环境逐步改善。6 月生产与新订单指数分别较5 月上升1%和0.8%,新出口订单指数较5 月上升1.3 个百分点至52%,新出口订单的好转意味着海外需求稳中有升。从细分行业来看,6 月装备制造业和高新技术业制造业PMI 分别为53%和53.6%,分别较5 月上升0.9 和1 个百分点;医药、电气机械、通用设备等行业制造业PMI 处于54%以上的较高景气区间。6 月原材料库存指数较5 月小升0.1%,但仍处于50%以下;6月产成品库存指数小幅下降0.3%至46.3%。原材料与产成品库存指数的变化反映出企业在产品去化的过程中,对于原材料的采购依然相对谨慎,企业对经济整体需求的判断并不激进。经济稳中向好、价格稳中向下,货币稳中微降。中国经济的第一增长动力是投资,新增投资和地产投资的回升,以及伴随 PPP 发展而来的基建投资的稳定增长,将带来投资增长的稳中趋升态势,经济运行将在投资带动下逐步回暖。中国价格前景稳中偏降态势明了,既不存在通货膨胀压力,也不存在通货紧缩担忧。在经济稳中向好格局下,社会需求水平稳定,在基数效应和竞争压力下,各类价格水平将呈现稳中偏弱态势。经济稳中趋升和工业价格回升,将会带来工业经济效益回升和活力增强前景。

    弹性较高的小盘股有表现空间
从目前的市场现状来看,A股投资者对于不确定性的期望较高,导致可能性的存在,被赋予了高估值,这也是A股市场故事能提高估值的原因,但我们并不认为这种定价是合理的。相反,在成熟市场上,确定性才能给予高估值,反映在市场定价上,就是经营稳定的大公司,能够获得估值溢价。虽然自2016年年初至今,中小板、创业板估值持续回落,蓝筹股估值缓慢攀升,但截至7月5日收盘,创业板指数的市盈率仍为38.7倍,而上证综指是市盈率为15.8倍,二者相差仍然有一倍之多。随着国际化进程的推进,A股市场的估值结构,有望缓步向成熟市场靠拢。虽然A股估值结构有望与成熟市场趋同,这将导致市盈率高企的的小盘股估值回落,但小盘股在市场上阶段性的表现,也值得关注。例如6月上旬,在资金面紧缩预期缓解、利率水平回落的环境之下,投资者情绪好转推升了市场估值水平,小盘股由于前期调整幅度较大,反弹过程中也较为迅速。经过季节性资金面紧张时点之后,如果市场利率水平出现明显下移,弹性较高的小盘股或仍有表现空间。不过,长期来看,市场重心很可能将会转移到蓝筹股。

   提前布局中报业绩超预期的行业
对于即将披露的中报,建议重点关注并对业绩有可能超预期的行业提前布局。前期抱团取暖过于集中,使得机构投资者开始守旧掘新。因此,虽然整体风格不会切换,但市场会逐步从以上证50为代表的少数大票,逐步扩散到有更多业绩的公司。近年来,随着人们生活水平的提高和观念的更新,中国正迎来新一轮消费升级的浪潮,消费者从应付生活转变为经营生活、享受生活的过程,这也正是传统的生存型、物质型消费开始让位于发展型、服务型等新型消费的过程。伴随品质革命的逐渐展开,我国已进入大众消费的新时代。从逻辑上讲,只要人均GDP不断提升,消费升级就能持续进行下去。中国“婴儿潮”期间出生的80后、90后陆续走上工作岗位、有了财富积累,已经进入了消费能力的集中释放期,并且这一代人的消费观念也更加开放和积极。中国新型城镇化和改革空间巨大,移动互联网和高铁运输网在虚拟和现实层面共振,全方位提升了从消费诉求、产品制造、物流供应、服务保障等各层面的运转效率。具体到投资方向上,结合上半年已有表现,我们认为下半年酒类、乳制品等食品饮料子行业,以及医药、纺织服装等必需消费品或者大众品类消费领域值得关注。

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个人简介:夏立军,20年操盘手的实战经验。善于把握市场阶段性热点。对于基本面分析和技术面分析具有独到的见解,一切投资以实战出发。曾作为中央电视台、中央人民广播电台、北京电视台、东方卫视、上海第一财经、甘肃卫视、内蒙卫视、宁夏卫视等多家媒体的客座嘉宾,受到广大投资者的好评。点击查看历史战绩
 

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