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杨晋勇:寻找十倍大牛股之——瑞丰光电

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2017-05-20 09:16:04 分类:市场分析
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  瑞丰光电成立于2000年,于2011年7月在创业板上市(股票代码:300241)。原为LED封装企业,现在主营业务有两块,LED照明(包含封测)及LED背光,未来重点布局的是另个两板块:汽车电子(LED和激光)和激光放映光源。


  一、LED照明业务。该业务利润率水平非常低,毛利润率仅7%,价格预计不会再大幅度的下降,再下降公司就可能不接单了。该业务今年情况还不乐观,明年情况可能会好些。2016年营收占45%,但利润很少。

  二、LED背光业务。其产品分为中大尺寸和小尺寸两种背光LED。中大尺寸用作液晶电视光源,利润率10%。2016年公司增发并购玲涛85%股权(增发价9.08元,锁定3年),从此真正进入小尺寸背光光源领域。小尺寸用作手机液晶屏光源,技术水平很高,供货给华为、京东方等一线厂家。今明两年这一业务尚且不至于受OLED很大冲击。


  三、汽车电子业务。公司做汽车照明内饰和车灯模组,都是基于原有的LED业务。公司也有可能通过外延并购来加强汽车电子板块。未来汽车的激光测距传感器,是无人驾驶的重要一环,公司也已经开始布局,长期前景不错。


  四、激光放映光源业务。公司推出了全球首台嵌入式纯RGB激光光源,用于替代电影院播放机的传统疝气灯光源,较传统光源不仅减少耗电量,而且寿命更长。更为重要的是光通量最高可达6万流明,能够明显提升电影播放机的显示效果,提升观众的观影体验。激光放映技术全球最早提出来的是中科院,后有部分科研人员进入公司,最终由公司推出了相关产品。国际上也有竞争对手在同期推出了类似产品,单台售价高达300万元人民币,而公司产品定价40万元,性能上没有差异,已经有国际客户表达了合作意向。但国际客户要求独家代理,公司未同意,所以准备先在国内开展业务,待完全成熟再推向国际市场。根据当前国内影院规模估算,国内电影激光光源市场空间至少160亿,当然160亿的市场不是一年就能完全释放的,可能需要几年时间。总体来说,无论国际客户还是国内客户都给出了非常好的反馈,激光光源业务将为公司未来几年的腾飞插上坚实的羽翼。


  公司2016年员工持股计划买入均价16.92元,我们估计考虑融资成本的话大约相当于18.7元左右。该计划锁定期一年,杠杆1:1,总计5500万元,董事长负责对融资进行担保,可见公司管理层对未来发展还是很有信心。

  未来两年公司发展前景比较好。


  “公司是踏踏实实做好主业的,不像有些公司跨界很远去并购追热点、炒一把就走,忽悠散户”,高管如此评价自己的公司。


  公司总市值只有30亿元左右,考虑董监高持有的股票不会轻易减持(减持要发公告),市场上真正流通的股票市值或许只剩十多亿元,当前“真实”流通盘很小。基本面上来看其激光光源业务的前景非常值得期待,而其二级市场股价前一段时间下跌了不少,从而更加凸显了投资机会。


  我们需要注意的是:1、受系统风险的影响其股价有进一步下跌的可能;2、激光光源和汽车电子板块业务进度也有可能不达预期。大家在关注的同时,要注意相应风险。


  综合评分:8分

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