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民航传统淡季增速略有下降 航空运输行业不改高景气度

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2017-05-19 07:22:51 分类:市场分析
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类别:行业研究

机构:天风证券股份有限公司

研究员:姜明

民航传统淡季,行业供需增速略有放缓。

    行业层面,4月值民航传统淡季,我们测算全行业ASK同比增速为12.2%,增速环比下降1.7个百分点,RPK同比增速为12.5%,增速环比下降2.6个百分点,客运量同比增速为10.1%,增速环比下降3.8个百分点,客座率为83.4%,环比升0.5个百分点,同比升0.3个百分点。

    各公司数据表现层次化明显。

    公司层面,各航司4月同比数据走势不一,从RPK同比增速看,海航由于收购天津航空,增速达到53.5%,春秋由于运力于2016年6月方才集中引进,低基数导致高增长,增速为30.5%,吉祥稳健扩张,为21.5%,三大航则均在10%以下,其中东航增速最快,为9.1%,而国航由于首都机场跑道大修增速最慢,仅为4.5%。

    细分市场延续分化,国际整体快于国内。

    国际国内分化明显,整体而言国际市场增速依旧快于国内市场,三大航方面,国内线运量增速均不足10%,其中国航最慢,为2.6%,南航最快,为9.4%;海航、春秋国内航线RPK增速最快,均超过40%,分别达到49.1%和48.2%,吉祥则为26.9%。国际市场方面,4月三大航国际线运量增速趋同,东航、国航、南航分别为10.9%、9.4%、8.5%,海航则延续高增长态势,增速达到78.1%,春秋航空国际线增速放缓,仅为1.1%,吉祥国际航线业务量收缩,降幅为-3.8%。

    客座率差异显著,国内表现良好,国际整体走低。

    客座率方面:4月各航空公司客座率同比差异显著,南航、国航分别同比提高1.0和0.6个百分点,其余四家航司均出现下滑,春秋降幅最大,为1.3个百分点;细分市场方面,国内线整体延续良好走势,客座率稳中有升,其中南航升幅最大,为1.7个百分点,春秋降幅最大,为1.1个百分点,国际市场方面,行业仍存在一定供给圧力,除国航客座率提升1.9个百分点外,其余各航司同比均走低,东航、海航、春秋、吉祥同比降幅均超过两个百分点,其中吉祥降幅最大,为7.1个百分点。

    投资建议。

    我们认为2017年行业景气度仍将处于高位,得益于需求旺盛和同比涨幅收窄的油价,2季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期,3季度全行业业绩很有可能超当前市场预期,核心推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的中国国航,其次是弹性最大的南方航空。


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