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杨晋勇:寻找十倍大牛股之——先导智能

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2017-04-22 09:18:11 分类:市场分析
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2015年5月公司在深圳交易所挂牌上市,股票代码300450。无锡先导智能装备股份有限公司成立于2002年,专业为新能源领域提供智能装备,打造工业4.0智能工厂,技术达到国际先进、国内领先水平。受G20-锂电峰会组委会邀请,先导于2014年12月正式加入G20成为峰会会员,被公认为国内外锂电产业中设备领域的领军企业。

 

公司有三大板块锂电池制造装备、光伏制造装备、薄膜电容器制造装备。由于电容器制造装备营收占比较小,我们就不做介绍,只讲讲锂电和光伏这前两个板块。

 

锂电池制造装备营收占比67.8%,毛利润率39%,是公司的第一大主营业务,也是未来几年业绩增长的主力军。锂电设备中动力锂电池生产设备约占整个锂电设备的70%,未来几年得益新能源汽车和动力锂电池的需求不断增长,公司作为锂电池制造设备龙头必然受益。

 

公司的产品是高端设备,所谓高端,是指1MW电池产能的产线价格在4亿以上的,低端产线价格在2亿左右。公司主要客户也是国内国际一线锂电生产厂商,均为高端客户群,包括三星、松下、索尼、ATL、比亚迪等国内外高端客户。中低端客户很少。公司目前已为松下提供样机,公司是松下在国内唯一的设备供应商,而松下是特斯拉的供应商,因此进入了特斯拉产业链。特斯拉计划建5个超级电池工厂,没有先导智能的合作,特斯拉的锂电池产能规划根本无法完成。

 

当前锂电池企业产能严重过剩,也许很多投资者会担心影响到锂电设备提供商先导智能,担心客户压低价格。这种担心有一定的合理性,但是,根据我们调研的情况判断,不太可能对先导智能产生不利影响。首先,先导智能提供的是高端设备,相应产出的锂电池也是性能优良的高端产品,包括中国在内的全球市场对高端锂电池的需求不会减少,只会增加,因此不会减少高端锂电设备的需求;另一方面,客户也没有多大的压价空间。锂电设备的成本在整个锂电池成本中的占比仅5%左右,假设设备降价10%,也仅仅能降低锂电池0.5%的价格。而且先导智能的高端产品对标竞争对手是日韩企业,这些企业由于各种成本较高,净利润率只有10%多一点。再压价这些外企就不卖了。所以高端产品价格应该不会下降,锂电池行业产能过剩,对先导智能产生不利影响的可能性不大。

 

光伏生产设备板块营收占比27%,毛利润率43%。光伏电池片、组件、生产线等均有涉及。光伏电池片自动化配套设备包括制绒、清洗、扩散、PECVD等电池片整套流水线的自动化解决方案,减少了大量人工,性能达到国内领先水平。自动串焊机是组件工厂关键生产设备,公司运用数码视觉定位系统和机器人结合的智能控制系统,开发的串焊机的效率全球领先,完全替代进口设备;公司运用先进的总线控制技术平台,构建组件工厂的自动物流系统,提高整个组件工厂的效率,实现组件工厂无人化目标。光伏行业发展迅速,未来5年内就有望实现平价上网无需补贴。公司这一板块未来也会有不错的增长。

 

2016年营收10.8亿,归母净利润2.9亿。根据公司的投资者关系公告,今明两年都有50%以上的增长率。我们都知道,这种公告的数据都是相对保守的,未来很可能超过50%。

先导智能由于良好的基本面近期表现良好,但近期创业板股票估值纷纷下调,不排除其会有补跌的可能,投资者要注意风险。

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