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诡异现象暗藏玄机 二季度采用退二进一策略

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2017-04-18 09:18:31 分类:市场分析
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    进入四月之后,我们一直给客户传递的是防风险的思想。很多投资人不太理解这个思路,一是认为目前市场主流观点认为管理层坚决维护慢牛市场(80个交易日股指未波动超过1%),二是经济数据确实亮眼(一季度GDP增速达到6.9%,今年1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长31.5%,出口在3月份都增长了16.4%等)。

    对于当前市场的一些情况,我们看到了一些经济学家的看法并且也观察到了一些异常点。

    首先,天风证券首席经济学家刘煜辉表示,现在正由“资产荒”转化为“负债荒”,意味着信用周期和资产周期翻转到一个拐点。对于A股,其表示,在存量资金、投资策略越来越向确定性的品种抱团和集中,由此形成资产溢价,蓝筹涨了30%,但最终可能还是要接受宏观金融条件的考验,也就是信用收缩和利率中枢上升的考验。

    我个人较为认可刘先生的表述。依靠蓝筹股而人为制造出的沪指慢牛,或许在未来一段时间有可能遭受资产溢价而导致的价值重估的考验。 

    其次,海通证券首席经济学家李迅雷提出由于经济活动存在上下游之间、内外部之间的传导过程,出现“时滞”现象。其认为,目前靓丽的经济数据其中大部分数据都可以归结为2012年中期以来经济持续刺激所带来的滞后反应。正是由于经济活动的这种“时滞”,这使得人们时常被表象迷惑,甚至导致决策失误。例如,对于此轮周期性行业的回暖,不少人认为是新一轮经济周期的崛起,那为何不是经济下行这一中长周期中的短暂反弹呢?

   最后,我们发现,当前沪深股指的成交量1/3至1/2水平是由雄安概念这一个板块所贡献的,而一类次新、高送转出现短期20%以上的下挫,部分个股持续莫名闪崩。市场开始接受局部行情的特征,一边只看好结构市场(个股行情),一边看多慢牛。更多的投资人认为自己持股应该符合“结构行情”受益的部分,而不是阴跌或者闪崩的部分,尽管多数人都事与愿违。

   目前多数投研机构也是一边看多慢牛(强调下跌空间有限),一边强调围绕主流题材做文章(雄安概念等),不建议分仓其他。

   综上,二季度以来,A股的市场氛围逐步迈入到了一种比较诡异的阶段。经济数据靓丽但越来越多的经济学家对此表示质疑并持有悲观态度。众多机构和个人投资者看多市场,但又只看多局部。“非市场行为”促成的长周期窄幅震荡慢牛是人们当下已经认可而不觉得异常的情况。

    在监管力度加大,银行资金收紧,外围政治局势不稳,国内A股上涨逻辑矛盾等多重因素影响下,个人对于二季度整体行情偏谨慎,建议采取退二进一的震荡操作策略,每调100-150点做30-50点反弹的思路参与市场,等到临近十九大召开的时点再开始加大仓位操作是比较合适的。

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