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杨晋勇:寻找十倍大牛股——新纶科技

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2017-04-01 10:07:43 分类:市场分析
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  新纶科技创立于2002年,总部在深圳市南山区,2010年在深交所上市(股票代码:002341)。迄今公司已形成电子功能材料、新型复合材料、净洁室工程与超净产品三大核心产业,构筑起电子功能材料、锂电池包装材料、净化工程、超净产品与清洗、精密模具、医护产品等业务集群,下属30多家控股子公司,资产总规模超过65亿元。

  净化相关产品与服务是公司的传统业务,3C电子产品的生产过程中需要防静电和干净的环境。公司的洁净业务就是从3C电子产品开始的。这些传统业务主要是分布在常州一期工厂。近年来电子行业的洁净市场出现一定的下滑趋势,也在积极谋求转型,超净产品实施大客户战略,主要为行业内有代表性的大客户提供服务,主动压缩了业务规模,但盈利能力和客户粘性均有所提升。随着经济高速发展与国民生活水平的不断提升,加上中国庞大的人口基数,社会对医药、食品等民生用品的需求量和品质要求越来越高,刺激了医药、食品等行业中洁净产业的快速增长。净化工程业务从原有的电子行业向医药、食品行业拓展,增加了业务的抗风险能力和盈利能力,业务规模在2016年显著增长。

  功能材料产品是公司当前最大的业务群,包括高净化保护膜、防爆膜、高净化胶带、光学胶带和TAC光学膜等,主要用于3C类电子产品。目前主要在常州一期工厂,未来会布置在常州三期。功能材料业务在2016年的营收中占比超过了50%;良品率根据产品的不同在70%到80%之间,与日本同类企业相比还有一定差距,2016年12月份公司日本合作伙伴已派了11人的团队入驻常州一期工厂,为期一年,负责生产工艺指导,提升良品率水平。如良品率水平能达到日本同类企业的标准,产品盈利能力将有较大的提升。常州三期主要是公司增发募集资金投向的TAC光学膜项目,计划主要生产液晶显示面板用的各类光学膜,2016年12月份完成非公开发行股票募集资金和增资等工作后,已进入建设期,目前正在开展设备选型等工作,预计2018年中建成投产。

  铝塑膜项目是公司新兴的事业群。随着新能源汽车的发展,对锂电池的能量密度要求越来越高。软包叠片电池因为重量轻,能量密度相应提高,更适宜于乘用电动车。据业内人士估计,软包叠片电池将占有不小的市场份额。由此带来了其包装材料铝塑膜的市场需求。正是基于这一点,公司于2016年收购了日本的铝塑膜公司——三重工厂,2016年8月份正式并表,该工厂的产能是200万平方/月。在收购日本工厂的基础上,公司将在常州电子功能材料产业基地建设新的锂电池铝塑膜软包工厂,即常州二期项目。常州二期生产线设计产能约300万平方米/月,预计总投资约3亿元,生产线建成后,公司将择机把日本工厂搬迁回常州并进行扩产,未来总产能可达到600万平方米/月。公司将成为国内铝塑膜龙头企业。
对于洁净业务和功能材料业务,预计公司仍有并购扩张的可能性。公司股票期权激励的行权价格定为20.5元。定增价13.87元,考虑到锁定期三年的资金利息成本,与现在股价19.25元,相差不大,有一定的安全边际。定增募集资金18亿中,董事长认购5亿,员工持股计划认购3.5亿,两者占了募集资金的近一半。可见,大股东和公司高管对公司未来发展的非常有信心!

  风险方面,公司当前估值也算不上很低,不排除公司股价随着大盘共同调整的可能性。铝塑膜市场需求到底有多大规模,也存在一定的不确定性。

  综合评分:8分
 
  个人简介:杨晋勇,擅长个股的基本面分析,信奉投资原则:投资为主投机为辅、在市场波动中寻找价值投资机会。多次抓住价值成长牛股。点击查看历史战绩
 
  投顾个人主页:http://tg.hexun.com/teacher_27505935.html
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