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杨晋勇:寻找十倍大牛股之——富瑞特装(调研报告)

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2016-12-10 09:23:59 分类:市场分析
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 张家港富瑞特种装备股份有限公司(股票代码300228),成立于2003年,地处江苏省张家港经济技术开发区,是一家专业从事液化天然气(LNG)的液化、储存、运输及终端应用全产业链一站式整体解决方案的高新技术企业。


 公司目前主营产品分两大类,一类是LNG应用装备产品,包括液化装置、车用瓶、加气站、船罐及速必达锅炉等,另一块是重工装备,包括大型撬块、非标压力容器、海水淡化设备和海工船罐等。同时公司在积极培育氢能源应用产业链。


 LNG应用装备业务是当前的主营业务板块,直接决定了公司过去两年的业绩。由于石油价格下跌,导致国内成品油价格持续处于低位,油气价差大幅减小,天然气应用的经济性明显下降。同时,国内宏观经济增速下滑,重卡、尤其是天然气重卡销量大幅减少,需求不振。公司的主要产品LNG车用瓶销售遇到了前所未有的困难。2015年,业绩亏损1600万,原本公司管理层制定了2016年,盈利1亿的目标,结果没想到油价一直不振,到今年三季度,非但没有到达盈利1亿的目标,反而前三季累计亏损了1个亿。虽然四季度随着油价上升,会有所好转,但全年亏损是铁定了,管理层着实很是尴尬。


 更尴尬的是2015年7月曾经增发约950万股,锁定期一年,增发价84元,除权后折合到现在,约是26.25元,而富瑞特装昨日收盘价是15.62元。也就是说,增发对象已经解除锁定,现在巨亏40%,深度套牢!


 当然了,我们去富瑞特装调研不是去看上市公司笑话的(尽管我调研前看财务数据的时候幸灾乐祸的笑了)。富瑞特装即将迎来一个产业大机遇——氢燃料电池汽车!


 从长远看氢燃料电池汽车的发展前景是要好于锂电池纯电动车的。而从未来几年看,国家在2016-2020年新能源汽车补贴政策中明确十三五期间锂电池纯电动车补贴要退坡,而同时燃料电池汽车补贴不退坡。今年国内某车企已经推出了第一批燃料电池汽车,这意味着燃料电池产业机遇已经到来了。而车载储氢装置对车的安全性和续航里程起了决定性作用,是燃料电池车的关键组成部分之一,成本占比粗略预计占三分之一。而储氢技术与LNG、CNG(高压天然气)技术类似,富瑞特装几年前就开始布局,可以说占尽先机。


 高压储氢是目前最成熟的车载储氢技术,公司的储氢瓶压强达到30MPa,相比丰田燃料电池车的70MPa还有较大差距(差距主要在高端碳纤维材料上,这个又涉及了另外的概念股,我们以后会讲)。这个储氢瓶尚不能应用到小轿车上,但是已经可以用到物流车上了。由于政府补贴政策,用在物流车上就已经有很好的盈利前景了。公司已经和车企签订框架合作协议,未来3年推出燃料电池车数量目标分别为500、3000、10000辆。


 而长远来讲,公司与科研机构联合研发的常温常压有机液态储氢技术,具有安全性高,储运氢成本低的优势,已经到达国际先进水平,现在正在进行改进试验。未来进入量产阶段后,无疑带来丰厚的利润。


 随着明年油价的走高(大概率事件),即使只考虑LNG业务,明年业绩也将改善。今年就是公司的业绩的低谷时期,而低谷恰是投资布局比较好的时期。更何况有燃料电池车的概念,明年有较大可能受到市场追捧,富瑞特装很值得大家关注!当然了,我们同时也要关注燃料电池车推广不达预期的风险。



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