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揭秘高层封杀举牌内幕 中长期内生上涨动力足

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2016-12-07 10:08:54 分类:市场分析
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伴随着“举牌”事件的持续发酵,市场观望情绪重新开启。资金面偏紧的状况也使得各方越发谨慎,意大利公投失败的黑天鹅又一次将欧元推上风口浪尖。12月的第一个交易周在内忧外患中冷冷的展开。

一、举牌动了谁的奶酪

这两天,很多人都在问到底举牌的问题出在哪?运用市场化的规则又是什么地方让监管层震怒?

我们暂时先归结下举牌的一些特征,从而看看到底问题出在哪里?

1、目前举牌集中在险资(基本上是私企)

2、险资的举牌资金部分涉及杠杆,更多是万能险等类众筹资金

3、举牌的企业以国有属性居多(或者大股东为国企、央企)

4、举牌后险资有意向控制上市公司(参与或者直接掌控企业管理)

其实把这些点罗列出来后,我们大体上是能明白为什么国家对现下的举牌会有这样的制约了。

以上几点串联起来,可以编成这么一个剧本:一个私营的保险企业,筹集了大量老百姓的资金可能还加了部分杠杆,然后去把国有的企业给买完了,买了之后他要自己说了算。如果盈利算他的,如果亏了算众筹的老百姓的……

长此以往,一个民营的银行也可以效仿这个模式然后照本宣科;

再长此以往,一个投资公司也可以效仿这个模式然后照本宣科;

最后,一大批大型私募可以通过举牌的同时操作被举牌公司股价从而进行一二级市场联动……

这个事情,这样看起来可能就明白很多了,我们不评论对错,只是很明显,这种事情上层是不会允许的。所以也不要抱有太多幻想。

二、有钱但缺线,想降息但貌似得加息

周二,10年期国债突破3.1%,央行3390亿MLF维稳资金面。最近债市是很缺钱的,因为大量的央行逆回购到期而又没有新的资金下放,业界普遍认为这是国家降杠杆的又一次举措。

考虑到季节性需求上升、汇率贬值资本流出、央行防风险已经摆在决策的靠前位置。此外,近期通胀势头回升也是资金趋近的一个要素,预计短期持续放水的概率几乎不存在。年底前资金面难宽松。

三、动荡的欧洲

意大利公投失败,民粹主义政党上台基本板上钉钉,意大利退欧将是大概率事件,英意的连续退出可能导致欧元区解散。如果意大利退欧,在意大利流通的欧元可能会转化为意大利的价格和新货币的价值,独立的货币兑欧元将迅速贬值,会加大欧元区解散的风险。民众对于欧元作为共同货币的信心会下降,不愿做出以欧元计价的长期、跨境投资,使经济摩擦加剧。

当然,由于公投失败符合市场预期,市场在前期已有反应,短期对市场影响有限。

四、两个板块的机会

第一个机会是国企改革。9月底发改委召开混改试点专题会,首次提出“混改是深化国改的重要突破口”,10月国务院发文推进去杠杆与国改结合,国改步入新阶段,关注央企与地方国企两类组合,地方国企看好上海和北京。

第二个机会是土地改革。近期土转的政策预期较多,其中,农业部将于2016年12月5-7日在北京召开全国农垦工作会议。12月底中央农村工作会议会对今年农业工作和土地制度改革进行总结,部署下一步改革方案。农村集体产权改革的顶层设计正在紧锣密鼓制定,有望年底出台。农业部提出于2017年上半年前制定土地经营权入股试点开展方案。2017 年涉农“一号文”将有更大篇幅聚焦土地流转问题。相关农企的土地重估价值巨大。

五、总结

这一轮行情的主要逻辑来自举牌带来的增量资金,当前这一逻辑在被颠覆,短期市场进入休整期。新的热点出现之前建议多看少动。中期,A股运行主导因素已经从分母端贴现率过渡到分子端企业盈利。伴随着企业扩大资本开支的意愿逐步恢复,2017年政府扩张周期搭配供给侧改革等制度红利释放,A股市场将呈现进一步企稳迹象。除此之外,房市债市大涨之后受到政策调控,股市性价比提升,房市调控债市去杠杆增加资金流入预期。

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