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常态化窄幅震荡下的隐忧

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2016-09-26 16:13:19 分类:市场分析
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周末消息面偏空,新一批次IPO批文和CDS工具的推出,进一步打击市场风险偏好。9月以来,千股横盘已经开始常态化,市场对于消息面的反应越发的平淡,成交量持续萎缩,下周迎来国庆长假,本就萎靡的市场成交量或将进一步恶化。

    震荡区间扩大需要等待外力出现。13年经历了5个月的窄幅波动后,13年6月的钱荒使得月度振幅快速扩大至20%。13年10月-14年6月经历了9个月的窄幅波动后,14年7月周永康被立案审查,市场对改革的预期增强,波动开始加剧,7月的月度振幅增大到8.3%。未来可能对市场形成影响的变数:

1、海外事件

  11月8日美国总统大选,政治压力上升导致海外经济政策的不确定性,总统最终是谁将影响美国未来利率政策。10月初至11月8日是大选冲刺阶段,根据历史经验,大选日前后两个月美股表现都低于非大选年,海外市场的波动性或将提升。
   此外,年底前意大利要进行宪法改革公投,这关系到意大利未来是否可能脱欧。市场对此关注度尚显不够。

2、国内事件

   过去两个月人民币兑美元汇率稳定在6.6-6.7人民币/美元,10月1日人民币将正式加入SDR,汇率是继续保持平稳还是会波动加大仍需跟踪。10月中将召开十八届六中全会,10月20日左右召开中央政治局会议,未来的改革和经济政策也需跟踪。金融工作会议可能讨论三会联合监管构架,对会议的结果及影响应保持关注,预计11月前召开。

3、 成交量隐忧

    上周中我们发布了一篇观点着重讨论了几次股灾出现的时候都有一个现象,就是成交量萎缩导致的指数下跌。

    我们发现不同的成交水平支持不同的指数点位,比如9500亿成交级别支持4000区域;6500亿级别支持3500区域;3500亿级别支持3000区域;而1000亿级别或将只能维持2600区域。
  
   当前市场成交量已经开始向1000亿萎缩,如长期维持下去,空间上不足以支持3000点的位置。

4、房地产

    中国前七月新增房贷与公积金贷款占GDP的比重已达8.6%,不仅较去年暴涨,也与美国历史最高点相当接近,表明中国居民购房已将杠杆用到极限,而且 本轮房价上涨是货币超发、低利率、鼓励加杠杆和土地财政下地方政府谋求土地出让的结果,价格严重脱离基本么,涨幅与GDP增速无关,而与存款增速高度相关。深圳的存款增速曾高达70%,北京上海也接近50%,但目前北上深的存款增速已经基本归零,意味着流动性拐点已经出现。

    以“房价收入比”(住房价格/家庭年收入)来计算,北京、上海和深圳的买房负担竟然分别高达33.2、31.9和33.5,对于中国普通家庭来说,当房价收入比超过20以后,通常解决买房的办法是“一房三代买”,即除了夫妻掏钱外,还要依靠双方的父母拿出积蓄补贴首付,房贷按揭甚至需要孩子长大后一起做贡献;而当房价收入比超过30后,除了那些置换买房的,以及“中国特色”的灰色收入外,普通的家庭根本无力承受。

   总体而言,目前市场正在向畸形运转,实体经济因地产高烧加速脱实向虚,主要板块机会以举牌概念为主,市场整体呈现无序性特征,题材持续性差,7%(两市2900只在交易A股)左右的个股成为市场活跃股,超过90%的个股呈现横盘或者下跌,总的格局在向个股时代演变。建议中性偏轻仓位参与个股行情即可。仓位较重的投资者,假设市场跌破2950要注意及时止损。近期热点:举牌概念(新出现的个股)。

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